هشدار بانک آو امریکا به سوپر فاندهای استرالیا: رشد سریع، برنامه‌ریزی نقدینگی را حیاتی می‌کند
سیستم سوپرانوئیشن¹ استرالیا مدت‌ها برای بازارهای مالی یک عامل ثبات بوده است. اما بزرگ‌تر شدن اندازه این بخش، تغییر ترکیب اعضا و گسترش سرمایه‌گذاری‌ها در خارج از کشور باعث شده مدیریت دقیق نقدینگی هر روز مهم‌تر شود.
این نگرانی در تازه‌ترین گزارش «مرور ثبات مالی»² بانک مرکزی استرالیا³ هم دیده می‌شود؛ گزارشی که می‌گوید سوپر فاندها⁴ در گذشته از جریان منظم پرداخت‌ها و محدودیت‌های برداشت زودهنگام سود برده‌اند. همین ویژگی‌ها کمک کرده هنگام شوک‌های بازار، صندوق‌ها مجبور نشوند برای تأمین پول نقد، دارایی‌ها را سریع بفروشند.⁵
بانک مرکزی می‌گوید این بخش اکنون وارد یک دوره «تغییر ساختاری» شده است. سهم بیشتری از دارایی‌ها در خارج از کشور سرمایه‌گذاری می‌شود و این موضوع نیاز به پوشش ریسک نوسان ارز⁶ را بالا می‌برد. هم‌زمان، بخش بزرگ‌تری از اعضا وارد دوره بازنشستگی می‌شوند و دسترسی بیشتری به موجودی خود پیدا می‌کنند. هر دو روند می‌تواند در دوره‌های فشار بازار، تقاضا برای پول نقد را افزایش دهد.⁵
ارزیابی بانک مرکزی این نیست که سیستم اکنون در بحران است. در این مرور آمده صندوق‌هایی که در نخستین آزمون فشار⁷ مشارکت کرده‌اند، در سناریویی «شدید اما محتمل»، سطح کافی از نقد و دارایی‌های نقدشونده را حفظ کردند. با این حال، گزارش تأکید می‌کند هم‌زمان با رشد بخش، مدیریت ریسک نقدینگی و ریسک عملیاتی⁸ باید تقویت شود.⁵
اهمیت این موازنه روشن است: یک صندوق می‌تواند سرمایه‌گذاری‌های ارزشمندِ بلندمدت داشته باشد، اما در پاسخ سریع به برداشت‌ها یا دیگر نیازهای نقدی دچار مشکل شود؛ به‌ویژه وقتی بازارها متلاطم هستند. بانک مرکزی می‌گوید دارایی‌های سهامی بین‌المللی صندوق‌ها می‌تواند به تأمین نیازهای کوتاه‌مدت نقدینگی کمک کند و در عین حال هشدار می‌دهد با بزرگ‌تر شدن مقیاس بخش و تغییر شیوه دسترسی اعضا به پس‌اندازشان، کار مداوم روی مدیریت ریسک ضروری می‌ماند.⁵
این موضوع در کنار بررسی‌های گسترده‌تر درباره «اعتبار خصوصی»⁹ هم قرار می‌گیرد. گزارش‌های اخیر به «تعلیق بازخرید»¹⁰ و نگرانی‌ها درباره نقدشوندگی برخی سرمایه‌گذاری‌های اعتبار خصوصی اشاره کرده‌اند؛ نمونه‌ای از تفاوت بین دارایی‌هایی که ممکن است در بلندمدت ارزش داشته باشند و دارایی‌هایی که بتوان آن‌ها را سریع به پول نقد تبدیل کرد.¹¹
برای اعضای سوپر فاندها، پیام اصلی این است که با بزرگ‌تر شدن صندوق‌ها و پیچیده‌تر شدن پرتفوی‌های سرمایه‌گذاری، داشتن برنامه‌های محکم برای برداشت‌ها، شوک‌های بازار و اختلال‌های عملیاتی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. بانک مرکزی از سوپرانوئیشن به‌عنوان منبعی برای تاب‌آوری سیستم مالی یاد می‌کند و از صندوق‌ها می‌خواهد تقویت این محافظ‌ها و سازوکارها را ادامه دهند.⁵
پاورقی منابع نام‌ها و اصطلاحات
¹ Superannuation
² Financial Stability Review
³ Reserve Bank of Australia (RBA)
⁴ Super funds
⁵ Resilience of the Australian Financial System
⁶ Foreign-exchange hedging
⁷ Stress test
⁸ Operational risk
⁹ Private credit
¹⁰ Redemption suspensions
¹¹ Australian Private Credit Boom Under Scrutiny
¹² Bank of America
¹³ Mark Cabana
¹⁴ Federal Reserve
¹⁵ Goldman Sachs
¹⁶ VanEck
¹⁷ Anna Wu
¹⁸ Michele Bullock
¹⁹ Sydney
²⁰ Wall Street
²¹ The Business
²² ABC News
Source: abc.net.au, rba.gov.au, sharecafe.com.au, afr.com, ioandc.com, investmentmagazine.com.au